Киборг-управляющий

Как известно, для любого игрока на фондовом рынке эмоции и отсутствие дисциплины — первейшие враги доходности. На Западе и в России некоторые управляющие компании, стремясь свести к минимуму риски, связанные с несовершенством человеческой природы, практикуют использование «роботов-управляющих», начисто лишенных страха и жадности. Специальный компьютерный софт управляет портфелем фонда, исходя исключительно из железной логики и тонкого математического расчета.

Теоретически результаты киберуправляющих должны превосходить результаты управляющих-людей. Впрочем, практика показывает, что если на каких-то определенных отрезках робот и оказывается лучше, то стабильно обыгрывать человека на длительных дистанциях ему удается далеко не всегда. Да и без помощи человеческого разума машинам все-таки не обойтись.

Первые фонды, привлекающие машины к процессу принятия инвестиционных решений, появились в Америке еще в 1970-е годы, однако в полную силу использовать это нововведение управляющие компании смогли лишь в прошлом десятилетии, с развитием компьютерной техники.

Робот-управляющий на сегодняшний день представляет собой компьютерную программу, обрабатывающую огромные потоки данных, которая проводит как технический, так и фундаментальный анализ и выдает команды на покупку или продажу тех или иных ценных бумаг. По большому счету, традиционные фонды, управляемые людьми, делают то же самое — впрочем, добавляя факторы, неподвластные количественной оценке: новости о планах компании, заявления топ-менеджеров и чиновников, качество продукции компании, ее конкурентоспособность, качество менеджмента и др.

Роботы, участвующие в управлении портфелями, как правило, основаны на нейросетевых технологиях и могут принимать инвестиционные решения на основе анализа огромного количества разрозненных данных. Технология работы примерно такова. Предварительно нейросеть обучается на исторических данных и находит оптимальное сочетание индикаторов в определенных ситуациях, сложившихся на рынке. В зависимости от реальных данных, поступивших к ней в текущий момент, нейросеть принимает инвестиционные решения с учетом всех зависимостей, выявленных на исторических данных. Фактически она обрабатывает все индикаторы и находит скрытые взаимосвязи между ними и данным значением цены. На основе выявленных взаимосвязей робот выдает прогнозы рынка цен акций, который ожидается в ближайшее время. Получив этот прогноз, программа пытается сформировать оптимальный инвестиционный портфель для текущей ситуации.

— Как правило, подобные программы-роботы пишутся людьми, специализирующимися в области технического анализа, — рассказывает Михаил Королюк, главный трейдер семейства фондов «Премьер» Юниаструм Банка. — По сути дела, каждый такой алгоритм — это самостоятельная научно-исследовательская работа по поиску пока не известных широкой публике закономерностей в рядах цен. Это очень трудоемкая и высококвалифицированная работа, которая может занимать много месяцев. Однако как такового рынка «роботов» нет. Скорее всего, это связано с тем, что почти все «роботы» нуждаются в постоянном авторском пригляде и периодической поднастройке.

В среде профессиональных управляющих большого энтузиазма по поводу автоматизации управления активами не заметно.

— Первыми на российском рынке предприняли попытку запустить ПИФы под управлением роботов мы, — рассказывает Яков Марков, финансовый директор УК «ДОХОДЪ». — Однако быстро столкнулись с определенными трудностями. Например, модификация робота, существовавшая на тот момент (2004–2005 годы), не учитывала принцип разделения бумаг в фондах: не больше 15% активов должно вкладываться в одну бумагу, для равномерного распределения рисков (требование законодательства РФ. — Прим. ред.). Некоторое время наши фонды работали под управлением робота, затем возникла ситуация как бы смешанного управления — профессионального управляющего и робота. Это совмещение, как правило, не давало высокого результата, поэтому паевые фонды были переданы в управление человеку, а робот-управляющий все это время успешно распоряжался индивидуальными портфелями наших VIP-клиентов. Мы постоянно работаем над усовершенствованием роботов-управляющих, и сегодня новая модификация интеллектуальной системы начинает работать с паевыми фондами «ДОХОДЪ». Стоит сказать, что за прошедшее время наши роботы существенно видоизменились. Первые машины показывали хорошие результаты при падении рынка, но проигрывали человеку при подъеме. Сегодня наша интеллектуальная автоматизированная система обыгрывает индекс ММВБ как на падении, так и на росте.

Руководители «компьютерных» фондов любят подчеркивать, что человеческий фактор в них сведен к минимуму. «Весь опыт работы с этими системами показывает: человек, как правило, мешает работе робота, — подчеркивает Яков Марков. — Стратегии, которые вырабатывает робот, далеко не всегда легко объяснить с человеческой точки зрения. Их довольно тяжело обсуждать, и с ними нелегко работать. В случае роботизации процессов на фондовом рынке, если система сама не выставляет заявки на покупку ценных бумаг, человек выполняет только команды робота. Любая попытка симбиоза приводит к ухудшению результатов». С этим согласен и Михаил Королюк из «Премьера»: «Люди создают робота и периодически могут его «поднастраивать». Однако в ходе самих торгов роботы работают полностью автономно, функция человека состоит только в контроле над ошибками техники — вроде потери связи, подвисания компьютера или сбоя в программе».

Однако порой люди все-таки вмешиваются в процесс принятия решений. В 2005 году управляющие «компьютерными» фондами Charles Schwab неоднократно отклоняли предложение своего «железного коллеги» купить акции фармацевтической компании Merck. Бумаги были явно недооценены, но управляющие с опаской смотрели на них, поскольку Merck за год до этого отозвала с рынка одно из своих главных лекарств — средство от остеоартрита Vioxx, потому что, как выяснилось, оно могло спровоцировать у пациентов сердечный приступ. Кроме того, на компании «висели» многочисленные судебные иски от пациентов, принимавших препарат. Правы оказались управляющие-люди: вплоть до 2006 года акции Merck только падали.

Роботы, хотя и способны обрабатывать гигантские объемы информации, тоже не идеальны. Всегда существует риск, что закономерность, проявившаяся ранее, в какой-то момент перестанет работать. Иногда это можно подкорректировать, перенастроив робота, в иных случаях его приходится отправлять на свалку истории. И это один из самых сложных вопросов: сколь внушительна должна быть серия неудач, после которой нужно подвести черту? Поскольку используемые закономерности носят статистический характер, даже при нормальной работе робота могут быть «черные полосы». Вопрос в том, какой должна быть «просадка счета», чтобы сказать наверняка, что это уже не статистическое отклонение, а порок используемого алгоритма.

В целом недостатком большинства роботизированных систем является то, что они хорошо работают, когда на рынке есть так называемый явный тренд, и проигрывают, когда ярко выраженного движения нет и цены пребывают в диапазоне либо когда ситуация на рынке резко меняется вследствие каких-либо непрогнозируемых факторов.

Таким образом, многие профессионалы рынка сходятся во мнении, что несмотря на ряд преимуществ роботам вряд ли когда-либо удастся полностью вытеснить человека из процесса управления фондом. Четко прописанные в машине алгоритмы практически не дают возможности «предчувствовать» или учитывать форс-мажорные факторы в экономике и политике, которые нередко играют ключевую роль в движениях рынка.

Пресловутый технический анализ тоже не лишен изъянов. Случайные или ложные сильные колебания рынка — например, связанные с закрытием позиции крупным игроком, но отнюдь не означающие смены тренда, — нередко очевидны для человека. Робот же, повинуясь четко прописанным правилам, честно закрывает позицию по сигналу индикаторов — а цены продолжают рост. К тому же роботы, как правило, не в состоянии учесть текущую ликвидность рынка или конкретного инструмента. В результате есть вероятность, что робот может дать команду продать или купить больше ценных бумаг, чем на сегодняшний момент способен «переварить» рынок. Впрочем, эта проблема касается только не очень ликвидных бумаг.

Помимо указанных трудностей, существует и еще одна: ключевое преимущество робота — способность обрабатывать огромное количество числовых данных, значительно превышающая человеческие возможности, — становится одновременно и большой опасностью для управляющей компании. Человек просто не в состоянии уследить за всеми расчетами и операциями машины. И если вдруг «железяка» в какой-то момент даст сбой, а человек заметит это не сразу, то робот может натворить таких дел, что управляющей компании придется еще долго за это расплачиваться.

Мнение опрошенных профучастников рынка вполне логично разделяется на две позиции: тех, кто использует роботов в своей работе и, соответственно, относится к ним вполне лояльно, и тех, кто уверен в победе человеческого разума над бездушной железкой.

Так, Арен Апикян, заместитель генерального директора УК «ВТБ Управление активами», весьма скептически относится к роботам-управляющим, сравнивая их с видеоарбитрами на футбольном поле, которые хотя и могут быть абсолютно правыми в своих формальных решениях, тем не менее лишают процесс жизни, а зачастую и принимают неверные с точки зрения здравого смысла (не всегда совпадающего с буквой правил) решения. За каждым портфелем должен стоять реальный управляющий, со своим видением правильного подхода к управлению, полагает он.

С ним соглашается и Владимир Цупров, управляющий директор по инвестициям УК «КИТ Фортис Инвестментс»: «Против железных машин у нас есть один такой же железный аргумент: переменные затраты при работе робота близки к нулю; роботу все равно, работает он со счетом в тысячу рублей или в один миллион долларов. И если бы он мог генерировать стабильно положительный результат, его разработчик скоро озолотился бы и стал вторым Биллом Гейтсом. А сейчас, как правило, разработчики этих чудо-роботов околачивают пороги инвесткомпаний и просят денег. К нам они тоже неоднократно обращались, но поддержки не получили. Чем в целом плохи роботы? Они работают на теханализе, а этого недостаточно для принятия инвестиционных решений. Теханализ — это как гвоздь в строительстве. Из одних гвоздей дом не построишь, хотя с ними строить проще. С другой стороны, всегда существовали умельцы, которые строили крепкие дома вообще без гвоздей (Кижи — прекрасный тому пример)».

Тем не менее, по мнению Якова Маркова из УК «ДОХОДЪ», использование машин в управлении портфелями весьма перспективно: «Выбрав определенную стратегию, они ее четко придерживаются, что при устойчивом рынке дает хороший результат: они обыгрывают человека. Человеку-управляющему зачастую очень трудно придерживаться своей (казалось бы, продуманной) стратегической линии: мешают эмоции, одолевают сомнения, и управляющий предпринимает ошибочные шаги. Робот-управляющий лишен эмоций, и это одно из его важных конкурентных преимуществ».

В целом сегодняшняя ситуация говорит о том, что вряд ли в ближайшее время управляющим фондов стоит подыскивать новые профессии под натиском киберконкурентов. Возможно, наиболее логичную точку зрения на роль роботов в управлении ценными бумагами высказал Михаил Королюк («Премьер»): «Это один из разумных подходов к торговле. Вряд ли он станет доминирующим или даже заметным, однако своя экологическая ниша на рынке у него есть и будет».

Красный портфель — Спекулянт

Желтый портфель — Осторожно Инициативный инвестор

Зеленый портфель — Консерватор

Внимание. Состав модельных портфелей не является рейтингом или рекомендацией к приобретению паев. Стратегия виртуальных владельцев портфелей вырабатывается «Бизнес-журналом» не в качестве образца для подражания. Портфели сформированы редакцией в соответствии с собственным разумением и профилем персонажей.

Для расчетов использовались данные Investfunds.ru.

Автор — директор по маркетингу инвестиционной компании «Финансовые Эксперты»

Автор: Николай Мрочковский. Другие статьи автора

Рубрики : Ещё статьи из рубрики

* Оставляйте ваши отзывы в этом поле. * Данное поле не поддерживает тэги HTML. * Ваш отзыв будет опубликован после проверки редактором. Ваше имя:  Защита от автоматических сообщений Символы на картинке: